① 美联储仍纠结时点校准 欧央行或抢跑降息 本周美联储将公布上次议息会议纪要。投资者将仔细审查政策制定者对利率前景的讨论。焦点将集中在政策制定者倾向于在2024年降息一次，还是维持两次或三次的判断。此外，大量美联储官员将发表例行讲话，重点留意有关经济前景和政策路径的最新表述。欧美主要经济体将发布5月采购经理人指数（PMI），这也成为外界评估经济状况的重要指标。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：1、尽管近期美联储重要官员，包括鲍威尔讲话都偏“鹰”派，但目前美联储对于数据的重要性排序是：通胀>就业>经济，所以4月数据让美联储更加纠结，主要是时点，而不是方向。我们认为7月首降还是有可能性，只要通胀和就业能延续4月的趋势。2、欧央行具有充足的理由抢跑美联储，6月首降几乎是明智选择，全年3次降息是基本，主要原因有三个：一是4月的通胀数据符合市场预期，特别是服务业通胀开始放缓；二是欧盟目前政府债务总额占到GDP的90%，如果不尽快降息，金融稳定会出现负面影响；三是3月德法制造业订单环比意外下滑，制造商投资扩产的意愿并不强，高利率制约了需求。 国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美联储9月份降息概率较大。美债收益率有望向3.9-4之间。对A股有利，国内货币政策或可能进一步宽松。 ② 全金属狂潮！金银铜齐飞 上周受宽松预期和纽约铜史诗级逼空的影响，全球金属市场迎来了一波“全金属狂潮”。纽约、上海交易所铜价纷纷创下新高，伦铜也逼近2022年3月的历史最高点。与此同时，白银价格攀升至11年新高，黄金价格也回升至4月的历史高位。今年以来，在供应紧张的实物市场、投资者强烈兴趣的推动下，工业金属和贵金属价格均大幅上涨。摩根大通表示，新的大宗商品“超级周期”已经开始，这将是过去100年里第五个所谓的超级周期。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：黄金、白银、铜，我们认为后续还有上涨空间和创新高的能力。1、黄金后续动力来源于买盘资金的推动，一是央行实物黄金的购买量增大，二是黄金ETF/期货等买盘；另外股市高估值，法定货币的违约和货币贬值都会推动金价；2、白银价格后续上涨幅度大概率会超过黄金，主要因为目前金银比在80左右，而过去20年的平均水平在68，另外作为工业投入物，供需缺口会继续推动上行，因工业消费强劲，白银供需缺口降扩大17%。3、铜作为重要的工业金属，最近的绿电、电车以及AI所驱动的数据中心的发展，铜价是在需求的驱动下还可创新高，今年的需求会在去年100%增长的基础上再增30%。 国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：金银铜价有望进一步上升。需求注意铜价过快上涨后，对下游成本的压力。 ③ 华尔街大佬的13F持仓报告陆续出炉 他们都买了什么？ 近期，被称为“投资神器”的华尔街大佬一季度13F持仓报告陆续出炉。初步统计显示，在已提交13F文件的1124家对冲基金中，总持股额为1.887万亿美元，高于此前三个月的1.728万亿美元。其中，科技股在对冲基金投资组合中占比仍然最大，为28%。监管文件还显示，今年一季度，不少外资机构大举买入中概股或相关ETF。比如美国知名亿万富豪投资者、对冲基金传奇人物大卫·泰珀旗下对冲基金阿帕卢萨资管，在一季度大幅减持英伟达、Meta，微软、亚马逊也遭减仓。同时大幅增持阿里、拼多多和百度，中概股和中国ETF仓位达到24%；《大空头》原型迈克尔巴里所管理的对冲基金Scion Asset Management也大幅增加了对京东和阿里巴巴的看涨押注。此外，现货比特币ETF似乎正成为华尔街巨头们的“新宠”，约有1000家申报机构持有现货比特币ETF。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：近期披露的13F报告有两大看点：1、加仓中概股和中国股票：主要增仓对象为中国的互联网和科技股，主要由于看好经济复苏的势头和政策支持，特别是在科技创新和消费升级领域；另外其估值与美股相比，估值上相对便宜，具有投资的性价比。2、“科技股”成为首选：对“科技股”的青睐，我认为还是源于对美联储降息的预期，利率下降受益最大的就是“科技股”和医疗股，另外就是对未来人工智能的预期还是维持高增速。 国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内科技股近期表现较弱，资金目前关注的是顺周期链和大金融。 ④ 历峰集团2024财年销售额达206亿欧元 亚太市场增长10% 上周五，瑞士奢侈品公司历峰集团发布截至3月31日的2024财年业绩。报告期内，历峰集团销售额达206亿欧元，同比增长3%，创下历史新高；年度利润23.55亿欧元，上年为3.01亿欧元。2024财年，历峰集团的销售额在所有市场均取得了增长。其中，亚太市场实现销售额82.2亿欧元，同比增长10%；日本市场销售额达17.51亿欧元，同比增长20%。亚太和日本市场成为驱动历峰集团业绩增长的主要动力。其中，中国内地和港澳在财年初旅游业全面复苏后，销售额合计增长了7%，同时，中国游客的消费带动了日本市场销售额增长。在发布全年业绩的同时，历峰集团还宣布了新的人事任命，梵克雅宝现任首席执行官Nicolas Bos重新担任历峰集团首席执行官。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：历峰集团的珠宝表现依然强劲，销售额保持同比增长，但营业利润率下滑了1.8%，所以创新设计和高端客户忠诚度成为关键；另外钟表类增长乏力，主要面临着市场饱和和消费者需求变化挑战，特别是如何提升瑞士钟表在年轻一代的吸引力；亚太和日本市场成为后续业绩增长的主要动力，但中国游客消费力是增长引擎。 ⑤ 拜登政策引发股市热潮 法拉第未来股价“狂飙” 贾跃亭旗下的电动汽车公司法拉第未来（Faraday Future，简称FF）股价在上周一开盘时还只有0.048美元，然而到了上周五，股价一度飙升至3.87美元，虽然收盘时有所回落，报收于1.03美元，但仍较开盘价上涨了数十倍。法拉第未来于今年4月24日收到纳斯达克的信函，因连续10个交易日其股票收盘价低于0.1美元，已不符合纳斯达克上市规定，因此纳斯达克工作人员决定将法拉第未来的股票从纳斯达克市场退市。市场分析人士认为，本次法拉第未来股价的大涨与多方面因素有关。其中，拜登政府近日宣布对中国进口电动汽车征收四倍关税的政策无疑起到了推波助澜的作用。这一政策使得美国市场上的中国电动车价格大幅上升，为法拉第未来等本土生产的电动车品牌提供了巨大的市场机会。作为唯一在美国本地发展的中国背景电动车概念股，法拉第未来可能成为这一政策的主要受益者之一。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：尽管法拉第近期飙涨，我认为市场对其未来预期太过乐观，估值面临着挑战。去年截至三季度，收入仅为55万美元，而亏损高达5.3亿美元。现金流情况极为负面，自由现金流赤字为2.9亿美元，原因是高运营和资本支出。尽管如此，法拉第未来仍在推进创新产品，如续航350英里的FF 91 2.0 Futurist Alliance，但商业化能力有待观察。 国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：回到A股，目前国内新能源汽车市场竞争持续“白热化”，巨头间的博弈值得关注。

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